수주 절벽을 맞은 국내 조선 빅3에 대한 위기감이 다시 커지고 있다. 향후 3년간 연평균 매출액이 급감할 것으로 보여 발주환경이 개선되거나 추가적인 고정비 절감이 없을 경우 영업수익성이 다시 떨어질 것이라는 우울한 전망이 나왔다.

NICE신용평가는 15일 ‘수주절벽에 직면한 조선사 신용등급 방향성-조선업 산업위험 상승, 빅3 조선사의 대응능력 중심’이라는 이슈리포트를 통해 2015년 하반기 이후 수주절벽에 직면한 국내 조선사들의 사업위험 확대되고 있다고 지적했다.

수주물량이 급감하면서 수주잔고가 빠른 속도로 소진되고 있고, 이는 국내 조선사들의 사업기반 및 영업실적의 안정성 등에 부정적인 영향을 미치고 있다. 특히 기수주잔고 상당부분이 올해 중에 인도 예정이라 2018년 상반기 이후 발생할 작업물량 급감을 보완하기 위해서는 올해 충분한 수준의 수주물량 확보가 필요하다.

하지만 중단기 발주 환경은 과거에 비해 저하된 수준에 머무를 전망이다. 상선부문의 높은 선복량 부담과 기발주물량 인도일정 등을 감안하면 단기적인 발주 여력은 제한적이다. 가스운반선의 수요성장성은 양호하지만 선복량 대비 높은 수주잔고 부담과 최근 운임 및 용선료 하락세 등을 감안하면 발주량의 구조적인 회복세 전환에는 다소 시일이 걸릴 것이라는 전망이 우세하다. 해양부문의 경우 해양생산설비는 지금 유가 수준에서도 선별적 발주가 가능할 것으로 예상되지만, 해양시추설비는 중단기적으로 발주 회복을 기대하기 어려울 것으로 보인다.

조선 빅3의 향후 3개년 조선·해양부문 연평균 신규수주 규모는 2011~2015년의 절반 수준에 머무를 것이라는 게 NICE신용평가의 전망이다.

NICE신용평가는 “기수주잔고 인도일정과 중단기 수주 전망 등을 감안할 때 향후 3개년 연평균 매출액은 21조원 내외로 2016년 매출액의 65% 수준에 그칠 것으로 추정된다”며 “따라서 단기간 내 발주환경의 현저한 개선 또는 주요 조선사들의 추가적인 고정비 절감 등이 이뤄지지 못할 경우 고정비 부담 상승으로 인해 영업수익성이 재차 저하될 것으로 전망된다”고 지적했다.

현대중공업 조선·해양부문이 현 고정비 수준에서 손익분기점(BEP)을 웃도는 영업이익 창출을 위해서는 조선·해양부문의 매출액이 8조~9조원 내외를 시현해야 한다는 분석이다. 하지만 수주잔고(2016년말 12조4000억원)의 인도일정 등을 감안하면 올해와 내년의 매출액은 각각 7조5000억원, 4조원으로 감소할 것으로 예상된다.

같은 조건에서 삼성중공업은 연간 8조원 내외의 매출실적을 유지할 필요가 있는 것으로 분석됐다. 삼성중공업의 2016년말 수주잔고는 9조8000억원으로 빅3 중 수주잔고 확보 수준이 가장 낮다. 올 1월 신규수주 물량을 감안해도 올해와 내년 추정 매출액은 각각 7조5000억원, 2조5000억원 수준으로 감소할 전망이다. 기수주 해양시추설비 관련 불확실성이 지속되고 있는 점도 중단기 영업실적 및 현금흐름의 변동성을 높이는 요인으로 꼽혔다.

지난해 손실발생이 지속된 대우조선해양은 2016년 반기 및 3분기 재무제표에 대해 외부감사인이 한정의견을 표명하는 등 회계정보의 신뢰성 또한 회복되지 못하고 있다. 2017년 중 만기 도래하는 회사채 상환 부담 9400억원과 과거 평균적인 잉여현금흐름상 부족자금(연평균 1조원 내외)을 감안하면 단기적으로 1조9000억원 내외의 유동성 부담이 발생할 전망이다.

NICE신용평가는 “자구노력을 통해 단기적으로 확보 가능한 유동성은 5000억원 수준이고 산업은행 및 수출입은행의 잔여 지원한도는 3800억원 내외에 그치고 있는 것으로 파악된다”며 “기존 자구안 및 지원계획으로는 단기적인 운영자금 부족분과 시장성 차입금 상환 요구에 원활한 대응이 어려울 전망으로 단기간 내에 별도의 유동성 확보 노력이 필요한 것으로 판단된다”고 설명했다.