분리형BW의 발행이 금지된 이후 주식연계증권(ELB) 시장에서 BW의 발행은 급감했다. 당초 중소·중견기업의 중요한 자본확충의 통로였지만 이를 금지함으로써 자본시장은 급격히 경색됐다.

국회 정무위원회에 따르면 지난 2009년부터 발행이 금지되기 직전해인 2012년까지 BW는 총 478건, 한해 평균 약 120건이 발행됐다. 2013년 9월까진 총 155건, 금지 직전 3달에만 88건의 BW발행이 추진됐다. 금액으론 약 1조4773억원 수준이었다.

인베스트조선이 집계한 리그테이블에 따르면 지난해 BW발행건수는 32건, 금액은 863억원에 불과했다. 2013년 대비 건수는 약 20%, 금액으론 약 6%수준이다.

◇ 코스닥기업 및 조선·철강업체 발행 늘어날 듯

분리형BW의 발행이 재기됨에 따라 발행시장에 선뜻 나서지 못했던 중소·중견 코스닥기업들이 주로 발행에 나설 것이란 전망이다. 코스닥기업의 발행건수는 실제로 유가증권시장의 발행을 크게 웃돌았다. 지난 2012년도 유가증권 상장기업의 BW 발행 30건에 비해 코스닥기업의 경우 103건으로 약 3배가량 많았다. 금액도 8885억원으로 유가증권 기업 8154억원 보다 높았다.

BW는 신주인수권의 분리매각이 가능하다는 점에서 시장성이 높다는 평가다. 아울러 일반회사채보다 자금조달비용이 낮아 재무구조가 상대적으로 열위한 중소 상장기업의 자금조달창구로 활용될 것이란 분석이다. 실제로 일부 기업들은 올해 초 정관변경 등을 통해 BW발행 한도를 늘리는 등 선제적 준비작업에 착수하기도 했다.

증권업계 한 관계자는 "공모방식이긴 하지만 시장성이 높은 분리형BW의 발행이 허용됨에 따라 그 동안 상대적으로 자금조달에 어려웠던 코스닥 기업들이 자금조달을 조금 더 용이하게 할 수 있을 것으로 보인다"고 말했다.

업황 부진 속에서 재무상황 악화로 자금조달에 어려움을 겪던 조선·철강업종 기업들 또한 속속 발행에 나설 것이란 분석도 있다. 그 동안 차환자금을 비롯해 자금조달의 필요성이 있지만 회사채 발행이 어렵고, 연달아 유상증자 등을 시도할 수 없던 기업들이 대상이다.

국내 IB업계 한 관계자는 "일부 자금조달에 어려움을 겪었던 기업들, 특히 조선·철강업종의 일부 기업은 분리형BW 발행을 올 초부터 검토해 오고 있는 것으로 알고 있다"고 말했다.