"현대증권 인수가격으로 8000억원을 제시했지만 매각측에게 적용되는 진짜 입찰금액은 최대 8240억원이 될 수 있다."

언뜻 이해가 안가지만 이번 현대증권 매각 우선협상대상자 선정 기준을 놓고 보면 이같은 결과가 나올 가능성도 언급된다.  1조원을 써냈어도 부가조건에 따라 실질금액이 8000억원 초반으로 하락할 수 있다. 거꾸로 더 낮은 금액을 써냈어도 실질 금액은 오히려 이를 상회할 수 있다.

이는 매각측이 우선협상대상자 선정기준으로 제시한  '순입찰금액' 때문으로 풀이된다. 가장 낮은 금액을 제시한 것으로 알려진 홍콩계 사모펀드(PEF) 액티스그룹(AKTIS Group)을 매각측이 아직까지 배제하지 않는 이유도 이와 무관치 않아 보인다.

31일 투자은행(IB) 업계에 따르면 현대증권 매각측은 본입찰 제안가격과 관련해 '가격조정한도 1%' , '손해배상한도 2%'를 합쳐 총 3%를 제시했다. 경쟁입찰을 통해 치러지는 M&A에서는 가격조정한도는 5%, 손해배상한도는 10% 정도가 최저치로 제안되는 경우가 많다.

매각측은 3% 이상의 한도를 제시하는 인수후보들에게는 별도로 계산법을 적용해 입찰가격을 평가하겠다고 안내했다.

인수후보가 가격조정한도 5%, 손해배상한도 10%로 제안하면 높게 제시한 비율의 차이(5%-1%=4% 및 10%-2%=8%) 만큼을 총입찰금액에서 제외한다. 이렇게 산출된 가격이 '순입찰금액'이고 순입찰금액을 우선협상대상자 선정에 반영한다. M&A 종결 이후 발생가능한 리스크까지 감안한 가격을 기준으로 인수자를 뽑겠다는 의미다.

이같은 내용은 본입찰전 배포된 '입찰안내서'에 명시돼 있다. 인수 후보들이 1조원 내외로 입찰금액을 제시했을 경우, 순입찰금액 순위가 뒤바뀔 수도 있다.