농협금융지주가 농협중앙회를 통한 증자를 검토하고 있다. 정부가 원리금을 보장하는 농업금융채(이하 농금채)를 농협중앙회가 발행, 이 재원으로 증자한다는 방식이다.

하지만 시장에서는 이 같은 증자가 '특혜'로 비춰질 수 있다는 우려가 제기된다. 결과적으로 어느 특정 민간 금융회사의 자본확충을 위해 정부가 직접 보증에 나서주는 방식이 되기 때문이다.

27일 관련업계에 따르면 농협금융지주는 오는 11월까지 금융당국에 제출할 자본적정성 관리계획안에 농협중앙회의 증자를 담는 방안을 검토 중이다.

농협금융지주가 자본확충 계획을 세우며 택할 수 있는 방법은 조건부자본증권(Tier1 코코본드) 발행 또는 증자 등으로 국한된다. 이 가운데 전자는 비상장 은행지주의 코코본드 발행을 허용하는 은행법 개정안이 아직 이뤄지지 않아 당장 가능하지 않다.

결국 가장 확실한 방안은 직접 자본을 수혈할 수 있는 증자다. 농협금융지주의 100% 출자사가 농협중앙회다 보니 외부 조달보다는 재원 마련을 위해 상대적으로 저리인 농금채 발행을 검토한 것으로 보인다.

농협 관계자는 "농금채는 정부가 보증하는 채권이다보니 우리로서도 비용부담이 적고 편리하다는 장점이 있다"고 검토 배경을 설명했다. 농협중앙회가 농업협동조합법상 자기자본(16조5000억원)의 5배 이내까지 농금채를 발행할 수 있는데다 발행한 잔존 농금채 규모가 8조6000억원이다보니 여유도 있는 상황이다.

이렇게 증자가 진행될 경우, 이번 거래는 향후 농협금융지주 증자의 '시금석'으로도 작용하게 될 전망이다. 농협금융지주는 지난 2012년 신-경분리에 따라 설립된 이후 한번도 증자에 나서지 않았고 이번이 첫 증자 시도이기 때문이다.

문제는 이 농금채는 특수금융채로 정부가 원리금을 보장하고 있고, 이로 인해 채권 투자자들 사이에서는 거의 '국채'와 같이 취급을 받고 있다는 점다. 이로 인해 다름 금융채보다 금리도 낮은데  최근 3년간 농금채 금리는 2~3%대, 지난 9월 발행 금리는 1.64%에 불과하다. 농민지원과 이를 위한 농협경제지주의 지원을 목표로 이 같은 보장방안이 마련됐다.

지난 2012년 신-경분리 이후 4조5000억원 규모의 농금채에 대해서 정부가 예산을 써서 이차보전(국가가 특정 목적을 달성하기 위해 저리자금을 지원할 때 지원자금의 조달금리와 대출금리 차 발행하는 부분을 보전)을 제공한 것도 같은 차원으로 풀이된다. 5년 한도로 제공된 이차보전에 대해 농협중앙회는 '추가로 5년을 더 연장해 달라"고 정부에 요구한 상황이다.