시장에서는 캐피탈ㆍ컨설팅ㆍ자산운용이 합병, 미래에셋금융지주가 출범하는 시나리오를 유력하다고 보고 있다. 현재 지주회사 역할을 하는 미래에셋캐피탈과 컨설팅에 인적 분할한 자산운용 투자회사부문을 합병하는 형태다. 자산운용이 보유한 현금(2017년 3월 말 기준 잉여금 1조1257억원)을 재원으로 활용할 가능성이 높다. 사업 가치가 큰 자산운용 사업회사부문은 미래에셋대우ㆍ미래에셋생명과 함께 미래에셋금융지주 아래에 병렬로 배치할 것으로 보인다.

금융지주회사는 금융지주회사법에 따라 각종 규제를 받는다. 자회사 지분율을 상장법인 30%ㆍ비상장법인 50% 이상 확보해야 하는 것과 부채비율을 100% 이내로 유지해야 하는 것이 대표적이다.

미래에셋금융지주가 보유할 미래에셋대우 지분은 캐피탈이 가진 18.09%. 모자란 11.91%를 시장에서 매입하려면 8095억원가량(6월 15일 종가 기준)이 필요하다. 미래에셋생명은 캐피탈과 자산운용이 각각 16.60%ㆍ5.39%를 갖고 있다. 요건 충족을 위해 8.01%를 사들이려면 약 622억원을 투입해야 한다.

자산운용은 컨설팅이 32.92%를 보유하고 있다. 자산운용은 비상장법인이므로 미래에셋금융지주는 17.08%를 추가 취득해야 한다. 이는 미래에셋금융지주가 신주를 발행(유상증자)해 박 회장의 주식(자산운용 지분율 60.19%)과 현물 출자 형태로 교환하는 방식이 유력하다. 최근 지배구조를 개편한 현대중공업그룹이 사용한 방안이다.

한 금융투자업계 관계자는 "미래에셋생명은 시가총액이 적어 자회사 지분율 요건 충족에 큰 부담이 없고 자산운용은 박 회장 보유 주식을 활용하면 된다"면서 "미래에셋이 어떻게 지배구조를 개편하든 미래에셋대우의 지분율을 높이는 일이 관건이 될 것"이라고 전했다.