수년간 지적돼 온 고비용 구조도 재부각됐다. 롯데쇼핑이란 큰 우산 아래 여러 유통 사업부가 모인 비효율적인 수익 구조를 손질하는 작업 속도가 예상보다 많이 더딘 상황이다.

롯데쇼핑의 중국 사업을 고려하면 문제는 더 심각해질 수 있다. 아직 실적에 반영되지 않은 중국 지역의 잠재 손실이 언제 터질지 모른다. 중국 롯데마트의 영업 재개는 기약이 없는 상황이다. 롯데쇼핑이 롯데자산개발을 통해 투자한 수조원대 규모의 복합상업단지 프로젝트들은 실질적인 이익으로 이어지는 데는 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 전망이다.

유통업계 고위 관계자는 "아직 시가로 반영되지 않은 롯데쇼핑이 보유한 자산들에 대한 잠재 손실 규모도 무시할 만한 수준이 아니다"라고 밝혔다.

◇ 지주사 전환 코앞…식음료 계열사, 롯데쇼핑과 불편한 합병작업 시작

롯데쇼핑과 묶이게 될 식음료 계열사들의 입장은 난처하게 됐다. 롯데쇼핑의 실적 악화가 지주사 아래에 위치할 이들 계열사로 전이될 수 있어서다.

롯데그룹은 오는 10월1일 롯데제과 투자 부문을 중심으로 하는 롯데지주(가칭)를 출범시킨다. 이에 과거 롯데쇼핑과의 연결고리가 약했거나 고리 자체가 없던 식음료 계열사 3곳이 롯데쇼핑과 사업·재무적으로 엮이게 된다.

상대적으로 덩치가 큰 롯데쇼핑이 향후 실적이 악화될 경우 이것이 다른 계열사에 부담을 줄 수 있다는 의견이 나오고 있다. 증권업계 관계자는 "롯데쇼핑이 실적이 좋으면 지주로 배당이 많이 올라가고 배당금이 나머지 3사 사업 확장에도 쓰이겠지만, 반대로 손실이 나게 되면 나머지 3사가 손실을 함께 짊어져야 할 수도 있다"라고 밝혔다.

다른 계열사가 각종 투자 건에서 후순위로 밀리거나 불이익을 입을 경우도 배제할 수 없다. 기존에 각 사별로 진행하던 인수·합병(M&A), 투자 건 등은 이제 롯데지주가 전담하게 된다. 롯데쇼핑이 중국 등지에서 실적이 악화되면 이를 개선하기 위한 지주 측의 자금 지원, 투자 등이 롯데쇼핑 한 곳으로 집중될 수 있다.

업계 또다른 관계자는 "롯데쇼핑의 실적은 하향 추세에 있는 상황이라 이번에 함께 분할합병되는 식음료 계열사들이 이를 상쇄해야 할 필요성이 커질 수 있다"라며 "실적 부진의 경과에 따라 이들 계열사에 원치 않는 희생을 요구할 가능성을 배제할 수 없다"라고 말했다.