IPO 업계 관계자는 "주가가 어느 정도 낙폭 흐름을 갖는 건 자연스럽지만 상장 첫날부터 공모가 이하로 떨어지는 것은 기업 밸류에이션에 문제가 있다는 이야기"라고 말했다.

한국투자증권의 공모가 고평가 논란이 도마 위에 오르면 벌써부터 주관업무를 맡고 있는 카카오게임즈 IPO 벨류에이션에 대한 우려의 목소리가 나온다.

특히나 카카오게임즈는 시각에 따라 시장에서 판단하는 기업가치가 천차만별이다. 보수적인 투자자는 5000억원으로, 긍정적인 투자자는 최대 1조5000억원까지로도 내다본다. 카카오게임즈 출범 첫해인 지난해 카카오게임즈의 실적은 매출 1000억여원, 당기순이익 50억여원에 그쳤다.

글로벌 인기 게임 배틀그라운드에 대한 국내 서비스 권리를 확보하는 등 호재를 반영하면 낙관적인 밸류에이션이 가능하다. 하지만 최고 기대작 음양사가 눈에 띄는 실적을 내지 못하고 있다는 점을 반영하면 보다 보수적으로 가치를 매길 수밖에 없다.

넷마블, 펄어비스 등 상장 후 주가 부진 논란을 겪었던 게임 업종의 최근 분위기도 고려할 필요가 있다. 즉 투자자를 납득시키기 위해선 기업가치 평가에서 그만큼 주관사의 역량이 중요할 수밖에 없다는 설명이다.

한 증권사 IPO 관계자는 “한국투자증권의 벨류에이션에 대해 시장의 의구심이 커지고 있다”라며 “앞으로 있을 카카오게임즈 벨류에이션도 시장에서 어떻게 받아들이지 지켜봐야 알 거 같다”라고 말했다.