지난달 도미누스·산업은행 PE 등 잠재 투자 후보들에게 콜옵션 행사일과 동일 날짜인 '7월 16일'을 최종 기한으로 제시한 것도 이와 무관치 않다는 평가다. 하지만 산업은행 등 핵심 투자자들이 투자심의위원회에서 투자안이 부결된 것으로 알려지면서 해결책을 찾지 못했다.

이랜드는 투자유치 무산 보도 직후인 지난 4일 기자간담회를 열어 "전환우선주의 상환은 법적으로 불가능하기 때문에 해외투자자가 인수하는 방식으로 투자자 교체 작업을 할 것"이라 사실상 부인하기도 했다. 하지만 베인캐피탈 크레딧 펀드 등과의 협상이 진전을 보이지 않은 데다 조견 변경 기한이 다가오며 결국 이 같은 방법을 택했다.

투자자간 협의에 따라 조기에 상환할 수 있는 상환전환우선주(RCPS)가 아닌, CPS를 자사주로 사들인 사례는 유례를 찾기 어렵다는 평가도 나온다. 이랜드 월드측은 자본 유치를 바탕으로 작년 말 기준 198% 수준이었던 연결 부채비율을 올해 상반기 168%까지 낮출 것으로 내다봤다. 신용평가사들의 정기 평가 기간과 맞물려 최근 회사의 단기신용등급 상향(A3)에 영향을 미쳤다는 시각도 있다. 하지만 회계상 자사주 매입은 자본의 차감으로 분류되는 만큼 16일 이후 회사의 부채 비율은 지난해 말 수준으로 되돌아갈 것이란 우려도 나온다.

크레딧 업계 관계자는 "이랜드월드 측이 지난해까지 단기성 차입금을 돌려 막는데 급급하다 시장에 굵직한 장기화 성과를 알렸지만 결국 6개월짜리 신기루에 그친 셈"이라고 평가했다.