하지만 증권업계의 라이선스 '쏠림'에 대한 경종을 울릴 필요가 있단 시각도 공존한다.

'쏠림 현상'과 더불어 경쟁이 치열해질 경우 수익 확대 폭이 생각만큼 커질지도 미지수다. 또 (더블스페이스)부동산신탁도 결국은 부동산 경기와 연동될 수밖에 없다는 점에서 경기 사이클에 따른 리스크도 고려해야 한다.

실제로 호황을 누리던 부동산신탁 시장은 2017년 정점 이후 하강기에 진입한 모습을 보이고 있다. 총자산순이익률(ROA)도 2017년을 기점으로 하락세로 돌아서는 국면이다.

이런 상황에서 신규 플레이어의 진입이 늘면서 기존 부동산신탁사들이 느끼는 위기감이 크다는 말도 나온다. 2017년 상반기 부동산신탁사 평균 ROA는 16.1%였지만 다음해인 2018년 상반기에는 ROA가 14.2%로 2%p가량 떨어지기도 했다.

또한 주택건설을 중심으로 올해 건설투자 규모가 감소할 전망인 데다, 부동산신탁사의 익스포져가 높은 수도권 외곽과 지방권의 주택 경기는 침체가 본격화될 것으로 예상되는 상황에서 부동산신탁업을 장밋빛으로만 볼 수는 없다는 지적도 적지 않다. 실제로 기존 부동산신탁업 플레이어인 한국토지신탁의 지난해 수주는 1848억원으로 전년 대비 16.9% 감소했으며, 같은 기간 한국자산신탁의 수주는 1097억원으로 반 토막 났다.

투자업계 관계자는 "증권사들이 리테일 중심 수익구조에서 벗어나, 다양한 자산을 인수·판매해 수익을 거두는 IB 쪽에 무게를 실으면서 시너지를 낼 수 있을 만한 '라이선스'에는 과열경쟁을 보이는 경향이 있는 것이 사실"이라며 "추후에 부동산 경기 둔화로 인한 사업·재무안정성 저하가 부각될 경우 해당 부동산신탁사뿐만 아니라 모회사인 증권사의 재무건전성에도 악영향을 초래할 수 있다"고 의견을 제시했다.