대표 제품인 램시마(미국명 인플렉트라)는 지난해 3분기엔 유럽 시장 점유율 55%를 차지했지만 올 1분기에는 52%로 뒷걸음질 쳤다. 유럽은 완전 개방 시장이라 경쟁이 치열하고 오리지널 제약사들이 최대 80%까지 약가를 인하하며 맞불을 놨다.

미국에선 기대에 크게 못 미친다. 인플렉트라의 지난 4월 미국 시장 점유율은 6.8%를 기록했다. 2017년 출시 초기에 기대했던 점유율은 40%에 육박했다. 2015년 2분기 미국에서 첫 출시된 바이오시밀러 ‘작시오’가 1년 반만에 25%의 점유율을 기록해 바이오시밀러 시장이 급성장할 것이라는 기대감 때문이었다. 하지만 현재 미국에서 판매 허용된 바이오시밀러는 작시온, 인플렉트라, 렌플렉시스 3종뿐이고 나머지는 오리지널 제약사와 특허 소송이나 협상으로 2020년 이후로 출시가 미뤄졌다. 미국은 세계 의약품 매출의 50%를 차지하는 최대 시장이지만 미국 주요 보험사와 PBM(Pharmacy Benefit Manager)을 공략한다는 것은 말처럼 쉽지 않다.

시장에선 셀트리온헬스케어에 불리한 유통사 마진 보존 형태의 계약이 2분기 내로 정상화하면 실적도 개선될 것으로 보고 있다. 트룩시마, 허쥬마의 판매 증가도 기대하고 있다. 오리지널 보다 나은 효능을 가진 ‘바이오베터’ 램시마SC에 거는 기대감은 특히 크다. 직판을 위해 유럽 내 법인과 지사도 설립했다.

하지만 기대감만으로 바라볼 수만은 없다. 오리지널 제약사들의 공세는 거세지는 상황에서 주요시장인 미국을 장밋빛으로만 보기엔 변수가 너무 많다. 램시마SC도 바이오베터라는 점이 지나치게 강조될 경우 가격경쟁력이 떨어져 처방에서 밀릴 수 있다는 지적도 나온다.

그런데 서정진 회장은 대규모 투자 계획을 발표했고 셀트리온은 매년 3조원가량의 투자금을 확보해야 하는 과제를 안고 있다. 결국 신제품들이 자리를 잡을 때까지 셀트리온헬스케어가 감당해야 할 몫이 늘어날 수 있다는 지적이다. 셀트리온헬스케어 2대 주주가 지분 일부를 블록딜로 매각한 것을 여기에 연결시키는 평가도 있다.

금융업계 관계자는 “셀트리온헬스케어는 시장 경쟁에 대응해 판매가를 낮출 수밖에 없지만 셀트리온의 마진을 보장해주기 위해선 큰 변동없는 가격으로 제품들을 사줘야 한다”며 “새로운 제품들이 시장에서 자리를 잡으려면 앞으로도 당분간 셀트리온헬스케어의 역할에는 변화가 없어 보이고 과거 헝가리법인이 그러했듯 새로 설립된 해외법인들이 셀트리온의 재고 창고가 될 가능성을 점검해야 한다”고 설명했다.

일각에선 셀트리온과 셀트리온헬스케어의 합병 가능성을 언급하기도 했다. 일감 몰아주기로 몰리는 이슈를 근본적으로 제거해야 한다는 게 취지다. 가능성을 부인했던 서정진 회장도 최근 입장에 변화를 보였다. 하지만 현 상황만 놓고 보면 최소 2030년까진 쉽지 않다는 지적이다. 두 회사를 합치게 되면 그룹 전체 매출 감소로 셀트리온의 민낯이 드러날 수 있고, 무엇보다 서 회장이 언급한 투자금을 마련하기가 더 어려워진다는 것이다.