향후 네이버의 기업가치와 주가의 향방은 커머스 사업의 성과보다는 플랫폼을 얼마나 넓게, 그리고 강력하게 확장할 수 있느냐에 따라 갈릴 가능성이 크다. 네이버는 국내 주력 기업들과 손을 잡았는데, 가장 신경을 쓴 부분도 콘텐츠 확장이다.

네이버는 YG엔터테인먼트, SM엔터테인먼트와 손을 잡았고, 지난달엔 빅히트의 엔터플랫폼 ‘위버스’ 운영사 ‘비엔엑스’에 4119억원을 투자해 지분 49%를 확보할 것이라고 밝혔다. 비엔엑스는 네이버의 브이라이브를 인수한다. 작년엔 CJ ENM과 스튜디오드래곤에 투자해 콘텐츠 제작 역량까지 얹었다.

네이버가 가장 공들인 콘텐츠는 웹툰이다. 독자적인 작가 인큐베이팅 시스템을 구축하며 빛을 봤다. 유명 미대 출신 인재에 스토리 작가를 붙여 시너지는 내는 식이다. 네이버는 작년 미국 웹툰 시장이 급성장하며 콘텐츠의 글로벌화 가능성에 눈을 떴다.

이해진 네이버 창업주 역시 웹툰의 성공에 고무됐다. 작년부터는 투자은행(IB) 출신 인력을 영입하며 대형 해외 플랫폼 M&A를 본격적으로 검토했다. 북미와 유럽 지역에서 통할 기업을 물색한 끝에 세계 최대 웹소설 플랫폼 왓패드 인수에 성공했다. 네이버의 인지도와 영향력을 해외로 넓힐 계기를 마련했다.

네이버의 플랫폼에 다양한 콘텐츠가 결합하면 고객들을 한층 더 강하게 묶는 효과를 낼 수 있다. 커머스 역시 당장은 이익에 도움이 되지 않아도 웹툰, 공연 등 콘텐츠가 결합하면 성장 규모는 더 빨라진다. 쿠팡이 높은 가치를 인정 받는 한 이유도 커머스 외에 OTT, 음식 배송 등 다양한 영역으로 확장할 수 있는 플랫폼이란 점이다.

네이버의 콘텐츠 플랫폼으로서 영향력은 앞으로 전통 산업으로까지 확장할 것으로 보인다. 빅데이터와 고객을 잡고 있는 테크 기업들에 정보와 자본이 계속 몰려들 가능성이 크다. 네이버는 미래에셋대우, CJ, 신세계와도 손을 잡았는데 힘의 균형은 빅데이터와 고객을 가진 네이버에 기운다는 평가가 많다.

네이버의 기업가치 평가 역시 결국 테크기업들과 같은 선상에서 비교하게 될 가능성이 크다. 글로벌 시장에서도 시장의 헤게모니를 쥔 테크 기업들의 가치가 고공행진하고 있다. 네이버의 현재 시가 총액은 60조원으로 트위터 수준인데, 점차 아마존(약 1800조원)과 페이스북(약 860조원)의 가치를 따르게 될 것이란 전망이 나온다. 네이버의 지난해 주가수익비율(PER)은 약 48배, 아마존은 78배였다.

물론 네이버가 글로벌 테크 기업들과 대등한 위치에 서려면 해외 M&A 성과가 전제돼야 한다. ‘콘텐츠=사람=돈’이라는 국내에서의 성공 공식을 이어가려면, 해외 고객들을 끌어들일 콘텐츠도 더 확장해야 하기 때문이다. 네이버는 지금도 북미와 유럽 지역의 유력 콘텐츠 플랫폼들을 살피고 있는 것으로 알려졌다. 이를 위한 해외투자 유치도 검토하고 있다. 왓패드 인수전에도 쟁쟁한 경쟁자들을 제쳤을 만큼 경영진의 확장 의지도 강하다.